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觀點(diǎn)網(wǎng)訊： 5月9日，惠譽(yù)將普洛斯的“BBB-”長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)、高級無抵押評級、50億美元中期票據(jù)計劃和未償高級債券，以及“BB”次級永續(xù)證券列入負(fù)面觀察名單(RWN)。

將其評級列入負(fù)面觀察名單反映出普洛斯通過資產(chǎn)貨幣化以降低杠桿率方面的不確定性。普洛斯的信用指標(biāo)在2022年惡化，惠譽(yù)估計，以凈債務(wù)/經(jīng)常性EBITDA之比衡量的杠桿率上升至12倍，以經(jīng)常性EBITDA/現(xiàn)金利息之比衡量的覆蓋率下降至1.5倍。這兩個指標(biāo)都超出了與其評級敏感性相對應(yīng)的閾值，可能會導(dǎo)致負(fù)面評級行動。

普洛斯還表示，該公司正在出售其在中國物流資產(chǎn)組合中的多數(shù)股權(quán)，預(yù)計交易后將大幅削減債務(wù)。如果其資產(chǎn)貨幣化和去杠桿化計劃缺乏進(jìn)展，或交易后業(yè)務(wù)狀況嚴(yán)重惡化，可能導(dǎo)致負(fù)面評級行動。

關(guān)鍵評級驅(qū)動因素包括杠桿率上升，低覆蓋率、充足的流動性，通過出售減少債務(wù)等。

普洛斯的凈債務(wù)/經(jīng)常性EBITDA比率從2021年的7倍增加至2022年的12倍，超出了惠譽(yù)的預(yù)期。這一增長的部分是由于在投資于新業(yè)務(wù)部門(包括數(shù)據(jù)中心和冷藏等)后盈利能力下降所致。普洛斯的借款也因在2022年上半年向關(guān)聯(lián)方預(yù)付的大量現(xiàn)金預(yù)付款而增加，其中一部分已得到償還。

惠譽(yù)認(rèn)為普洛斯保持了充足的流動性水平，盡管利息覆蓋率從2021年的2.4倍下降到2022年的1.5倍。截至2022年底，普洛斯的非限制性現(xiàn)金為25億美元，短期借款為38億美元。該公司擁有11億美元的未使用承諾銀行授信額度以及140億美元承諾但未催繳的第三方資本承諾，可部分解決集團(tuán)的資本支出和資產(chǎn)貨幣化問題。

出售資產(chǎn)方面，普洛斯在向全球投資者出售資產(chǎn)貨幣化方面有著良好的記錄，但由于美元利率環(huán)境持續(xù)高企，這一進(jìn)展可能會放緩。為了應(yīng)對不斷變化的投資環(huán)境，普洛斯已轉(zhuǎn)向中國國內(nèi)投資者。惠譽(yù)認(rèn)為，中國物流資產(chǎn)交易的成功完成可能會導(dǎo)致該集團(tuán)的杠桿率大幅降低，但該提議存在執(zhí)行風(fēng)險。

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