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市場(chǎng)表現(xiàn)：

(相關(guān)資料圖)

上周（5月8日至5月12日）醫(yī)藥生物板塊整體下跌2.26%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排第21位，跑輸滬深300指數(shù)0.29個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，醫(yī)藥生物板塊整體下跌1.64%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排第20位，跑輸滬深300指數(shù)3.35個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，醫(yī)藥生物板塊PE估值為26.3倍，處于歷史低位水平，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)為131%。子板塊中，所有子板塊全部下跌，跌幅前三的是醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制藥和生物制品，跌幅分別為3.07%、2.83%和2.66%。個(gè)股方面，上周上漲的個(gè)股為93只（占比19.9%），漲幅前五的個(gè)股分別為祥生醫(yī)療（18.3%），賽諾醫(yī)療（17.3%），金石亞藥（16.7%），津藥藥業(yè)（13.4%），第一醫(yī)藥（12.9%）。

市值方面，A股申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊總市值為7.32萬(wàn)億，在全部A股市值占比為7.79%。成交量方面，上周申萬(wàn)醫(yī)藥板塊合計(jì)成交額為3138億元，占全部A股成交額的6.51%，板塊單周成交額環(huán)比下降25.39%。主力資金方面，上周醫(yī)藥行業(yè)整體的主力資金凈流出合計(jì)為67.93億元；凈流出前五個(gè)股為以嶺藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、眾生藥業(yè)、九芝堂、沃森生物。

行業(yè)要聞：

5月10日，為貫徹落實(shí)相關(guān)文件精神，充分發(fā)揮CHS-DRG付費(fèi)改革對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用集采醫(yī)用耗材的導(dǎo)向作用，不斷完善對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的激勵(lì)約束機(jī)制，由北京市醫(yī)療機(jī)構(gòu)組成醫(yī)療機(jī)構(gòu)DRG聯(lián)動(dòng)采購(gòu)集團(tuán)，針對(duì)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類、神經(jīng)介入類、電生理類醫(yī)用耗材制定了DRG付費(fèi)和帶量采購(gòu)政策聯(lián)動(dòng)采購(gòu)方案。全市醫(yī)保定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)均可作為采購(gòu)主體參加本次DRG聯(lián)動(dòng)采購(gòu)，本次DRG聯(lián)動(dòng)采購(gòu)工作采取帶量聯(lián)動(dòng)方式，已取得本次DRG聯(lián)動(dòng)采購(gòu)品種合法資質(zhì)的醫(yī)療器械注冊(cè)人（代理人），滿足相關(guān)要求的，均可作為申報(bào)企業(yè)參加。醫(yī)療機(jī)構(gòu)結(jié)合產(chǎn)品申報(bào)價(jià)、臨床使用狀況、醫(yī)療技術(shù)進(jìn)步等因素，從有意愿參加DRG聯(lián)動(dòng)采購(gòu)的企業(yè)中選擇產(chǎn)品，并填報(bào)每個(gè)產(chǎn)品未來(lái)一年的采購(gòu)需求量，填報(bào)總量不得低于2021年實(shí)際采購(gòu)量的90%。醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)需求量的90%作為意向采購(gòu)量。

在DRG采購(gòu)政策引導(dǎo)下，DRG付費(fèi)的實(shí)施有利于節(jié)約有限的衛(wèi)生資源，提高醫(yī)療質(zhì)量；鞏固和完善我國(guó)城鄉(xiāng)健全的醫(yī)療保險(xiǎn)制度，遏制醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)用的不合理增長(zhǎng)。DRG作為一種醫(yī)療服務(wù)提供方的支付方式，能有效抑制供方誘導(dǎo)需求和道德風(fēng)險(xiǎn)，從而激勵(lì)其節(jié)約醫(yī)療資源。DRG的打包付費(fèi)方式將使藥品、器械、各類檢測(cè)設(shè)備試劑等轉(zhuǎn)變?yōu)獒t(yī)院運(yùn)營(yíng)的成本，藥品和器械企業(yè)作為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上的供應(yīng)端，在藥品與器械使用端的影響也將直接影響相關(guān)企業(yè)的發(fā)展理念、路徑及模式。同時(shí)，DRG導(dǎo)致的可能的診斷受限，增加了醫(yī)院更新診斷設(shè)備的成本風(fēng)險(xiǎn)，可能選擇將一些診斷委托給第三方實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行，第三方診斷企業(yè)可能得到更多的合作機(jī)會(huì)。建議關(guān)注與公立醫(yī)院建立深度合作的第三方診斷服務(wù)龍頭企業(yè)及相關(guān)醫(yī)療耗材創(chuàng)新企業(yè)。

投資建議：

上周，大盤(pán)呈震蕩下行走勢(shì)，醫(yī)藥生物指數(shù)跑輸大盤(pán)。當(dāng)前板塊熱點(diǎn)相對(duì)缺乏，板塊估值整體處于歷史相對(duì)低位，建議中長(zhǎng)線視角布局板塊投資機(jī)會(huì)。隨著年報(bào)和一季報(bào)披露結(jié)束，建議重點(diǎn)關(guān)注基本面穩(wěn)健向好，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，估值相對(duì)合理，政策支持友好的相關(guān)細(xì)分板塊及個(gè)股。建議關(guān)注創(chuàng)新藥、血制品、連鎖藥店、二類疫苗、醫(yī)療服務(wù)、特色器械、品牌中藥等。

個(gè)股推薦組合：貝達(dá)藥業(yè)、華蘭生物、益豐藥房、麗珠集團(tuán)、康泰生物；

個(gè)股關(guān)注組合：三博腦科、華廈眼科、榮昌生物、老百姓、華潤(rùn)三九等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)；事件風(fēng)險(xiǎn)。

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