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開源證券：給予中寵股份買入評級

2023-04-21 10:57:00 來源：證券之星

(相關(guān)資料圖)

開源證券股份有限公司陳雪麗近期對中寵股份進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：國內(nèi)市場延續(xù)高增，海內(nèi)外產(chǎn)能并舉推進》，本報告對中寵股份給出買入評級，當前股價為21.88元。

中寵股份(002891)　　國內(nèi)市場延續(xù)高增，海外產(chǎn)能并舉推進，維持“買入”評級　　公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年實現(xiàn)營收32.48億元（+12.72%），歸母凈利潤1.06億元（-8.38%）；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用分別同比變動+24.53%/+11.47%/-38.15%/+5.02%。2023Q1實現(xiàn)營收7.06億元（-11.00%），歸母凈利潤億元0.16億元（-33.06%），主要系出口海外訂單回落所致?；诤Ｍ饪蛻魩齑嬲{(diào)整期較長，預(yù)計公司出口業(yè)務(wù)相對承壓，我們下調(diào)2023-2024年預(yù)測，新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.79（2.12）/2.60（3.01）/3.30億元，EPS分別為0.61/0.88/1.12元，當前股價對應(yīng)PE分別為38.4/26.4/20.8倍。2023年公司國內(nèi)外產(chǎn)能將相繼投產(chǎn)，營收增速穩(wěn)健，維持“買入”評級?！　∶绹鴮櫸锸袌雠畈l(fā)展，出口業(yè)務(wù)有望回歸常速　　據(jù)APPA數(shù)據(jù)，2022年美國寵物市場行業(yè)總銷售額超1368億美元（+10.8%），寵物食品占比最高達581億美元（+16.2%）。鑒于海外市場發(fā)展勢頭良好，公司計劃擴大海外零食產(chǎn)能，以不超過6000萬美元投建美國第二工廠，規(guī)劃產(chǎn)能1.2萬噸，助力公司鞏固海外成熟市場行業(yè)地位。2022年公司境外收入23.46億元（+7%），增速同比下滑，隨著海外客戶庫存調(diào)整到位，出口訂單有望回歸常速。　　國內(nèi)外主糧產(chǎn)能多線推進，品牌體系日趨完善　　報告期內(nèi)公司國內(nèi)市場實現(xiàn)收入9.0億元（+30.5%），聚焦主糧、聚焦國內(nèi)戰(zhàn)略下，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資7.69億元用于建設(shè)6萬噸干糧、4萬噸濕糧及2000噸凍干項目，為公司進一步拓展國內(nèi)市場份額打下良好基礎(chǔ)，預(yù)計2023年末投放形成的干/濕糧產(chǎn)能儲備將分別推進至7萬噸及5萬噸。品牌方面，Wanpy、ZEAL、領(lǐng)先三大自主品牌維持高速增長，2022年雙十一期間Wanpy、ZEAL品牌均登榜天貓零食細分品類前5。Wanpy及領(lǐng)先旗下產(chǎn)品均已覆蓋犬/貓干濕糧食及零食品類，ZEAL有望借助推出干糧產(chǎn)品進一步抬升品牌利潤中樞?！　★L險提示：原材料（雞胸肉）價格波動，產(chǎn)能擴張不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華安證券王鶯研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為67.88%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.96億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為32.66。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為28.2。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中寵股份（002891）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖證星研報解讀〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

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