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【資料圖】

1 月20 日，立高食品發(fā)布2022 年業(yè)績預告。
投資要點
業(yè)績符合預期，利潤短期承壓
根據(jù)業(yè)績預告，2022 年公司營收28.2-30 億元（同增0.11%-6.50%），歸母凈利潤1.5-1.75 億元（同降38.18%-47.02%）。我們預計2022Q4 營收7.69-9.49 億元（同比-10.15%-10.89%），歸母凈利潤0.50-0.75 億元（同降12.87%-42.10%），系受股份支付費用攤銷、疫情擾動、原材料波動以及產(chǎn)能爬坡期間費用攤銷較高所致，剔除股份支付攤銷影響后歸母凈利潤1.25-1.50 億元（同增45.58%-74.81%），扣非凈利潤1.21-1.46 億元（同增56.75%-89.19%）。2023 年疫情放開后，隨著公司產(chǎn)能釋放以及消費需求恢復，疊加油脂價格從高位回落，利潤端有望邊際改善。
2022 年順利收官，2023 年更進一步
我們認為2022 年公司有三大看點：1）新品研發(fā)取得進展：
公司以老品新做+新品創(chuàng)新+增量產(chǎn)品為研發(fā)導向，對甜甜圈、麻薯、葡撻和瑞士卷等傳統(tǒng)大單品進行升級，并逐步完善雜糧類產(chǎn)品線，牛角包、菠蘿包、谷物餐包和歐包等多個品系已具備熟品供應能力。2）渠道融合順利推進：公司已在湖南、東北、西北等區(qū)域?qū)︿N售團隊進行融合試點，后續(xù)計劃及時評估并動態(tài)擴大試點范圍，以期發(fā)揮更大效率優(yōu)勢。
3）新渠道開拓順利：公司積極投入酒店、自助餐、O2O 等新渠道，各渠道保持均衡發(fā)展。2023 年公司將繼續(xù)發(fā)力產(chǎn)品、渠道和供應鏈，推進組織架構(gòu)改革，展現(xiàn)更大發(fā)展勢能。
盈利預測
我們看好公司在冷凍烘焙賽道中布局，根據(jù)業(yè)績預告，我們略調(diào)整2022-2024 年EPS 為0.98/1.78/2.54 元（前值為1.22/1.96/2.56 元），當前股價對應PE 分別為94/52/36倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、原材料上漲、華南和華東地區(qū)銷售不及預期等。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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